知情人士掌握的 OpenRouter 财务数据显示，如果支付巨头 Stripe 最终以近 100 亿美元收购成立三年的初创公司 OpenRouter，这笔收购的估值溢价极高，约为该公司最新年化营收的 70 倍。

OpenRouter 面向应用开发者提供一站式接入数百款 AI 大模型的服务，最新年化营收约 1.4 亿美元，折合每月营收 1200 万美元。自 4 月以来，该营收规模涨幅接近两倍，同时这家初创公司整体成本可控。

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即便以远期营收倍数衡量，Stripe 与 OpenRouter 洽谈的收购对价，对比近期多起 AI 收购案例都显著偏高。

举例来说，SpaceX 以价值 600 亿美元的股票收购 AI 代码工具 Cursor。双方敲定交易时（约今年 3 月），Cursor 年化营收为 27 亿美元，对应远期营收倍数约 22 倍，彼时 Cursor 毛利率刚实现由负转正。

对 SpaceX 而言，Cursor 的价值不止体现在营收层面：除拿下成熟应用软件业务外，SpaceX 掌控人埃隆・马斯克希望借助 Cursor 团队自研新一代 AI 模型。

OpenRouter 体量远小于 Cursor，但盈利结构更优。该公司大模型调度业务年化服务成本约 4000 万美元，占总营收比例 28.5%，年化毛利润可达 1 亿美元。毛利率约 70%，比肩美股优质软件上市公司水平。

OpenRouter 员工总数不足百人，固定成本偏低，扣除股权激励开支后大概率已经实现盈利。

OpenRouter 官方发言人未对此置评。

当下越来越多企业不再单一依赖 Anthropic、OpenAI 等大厂高价旗舰模型，转而混用多款 AI 模型，OpenRouter 顺势迎来高速增长。OpenRouter 的核心逻辑是按需分配任务，把需求分流至性价比更高、适配特定场景的模型，其中也包含中国企业开源模型。不少企业此前因长期使用高价 AI 产品耗尽预算，因此这种调度方案成为刚需。

OpenRouter 及其收购方潜在的一大隐患：能否持续无限制调用 Anthropic 等闭源厂商的模型接口。

知情人士透露，OpenRouter 通过 API 聚合了 400 多款商用闭源模型与开源模型，日常大量将客户流量导流至闭源模型，Anthropic 是其中重要一环。

来自 Anthropic 的潜在风险

OpenRouter 投资方迪迪・达斯在社交平台 X 表示，OpenRouter 月度总处理 token 量已达 250 万亿，今年 2 月仅为 50 万亿。token 是 AI 读取、生成内容的基础单位，可理解为字词或字词片段。

OpenRouter 与收购方面临的风险在于，未来未必能稳定顺畅使用 Anthropic 及其他闭源厂商的模型。有开发者反馈，通过 Cursor、OpenClaw、OpenRouter 等第三方工具调用 Anthropic 模型时常出现各类技术故障。同时 OpenRouter 新对手层出不穷，既有传统云厂商入局，也有各类主打开源模型接入的 AI 推理服务商。（详见五类 AI 模型调度服务商盘点）

收购 OpenRouter 能够帮助 Stripe 进一步巩固 AI 赛道支付优势。目前 OpenRouter、Anthropic、OpenAI 等头部 AI 企业以及大量中小开发者均通过 Stripe 处理收付款。Stripe 过往也收购过多家小型服务商，补齐配套能力，提升支付主业利润率。

Stripe 现已配套功能，支持企业实时统计 AI 用量、按 token 向终端客户计费。2025 年公司自由现金流大涨 52%，达到 32 亿美元，收购资金储备充足。今年 2 月 Stripe 在要约收购中的估值为 1590 亿美元；若本次 100 亿美元收购全部换股完成，交易体量约占 Stripe 总股本的 6%。